Brexit. Nueva compra (SAN).

    Se va una semana de mucha volatilidad, donde se empezó dando por descontado un claro "No" y acabó imponiéndose el "SÍ" a la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Ese 'cisne negro', por inesperado, hizo que el viernes asistiéramos a unas caídas muy pronunciadas en las bolsas mundiales, y especialmente las Europeas (más intensas en la Europa continental). Para mi la lectura que hace el mercado es que pierde más Europa sin Reino Unido que al revés, y si uno lo piensa, Reino Unido acaba de conseguir de un plumazo una moneda más débil que facilita mucho a los exportadores, y la posiciona bien en esta guerra de divisas mundial, donde todo el mundo busca hacer su divisa más barata que la del vecino. 

      En cuanto al divorcio, hay más casos en Europa de miembros asociados como Noruega, que están a la carta, disfrutando de todas las ventajas y ninguno de sus inconvenientes (tienen su propia moneda, no están sujetos al Parlamento Europeo). Veo muy probable que hagan otro 'tratado a la carta' para los Británicos, pero ya iremos conociendo.

     Muy lejos queda el muchas veces repetido por los analistas 'flujo de dinero de EEUU a Europa", pues ni se ve, ni se le espera (de momento). A pesar de que el Ibex registró un -12,35% mi cartera "sólo" bajo un -4,9% gracias a la diversificación. Y el que comprara durante esta semana pasada, simplemente por rumores, noticias, siguiendo la total mayoría de analistas, seguramente sintió esto el viernes;

       No sé que puede pasar en el mercado, intento no anticiparme a él, pues hace tiempo reconozco mi total incapacidad para saber que hará mañana, o dentro de un año. Pero aún me queda algo de memoria para recordar y me acuerdo que hace un año por estas fechas, el Santander se movía a un precio que es el doble del que tenía el viernes. También recuerdo que Ana Patricia Botín (y gran parte de su directiva y la de muchos bancos), compraron bastantes acciones de sus negocios. Anita compró 800.000€ a un precio medio de entre 3,50-4€ y no hay nada que me produzca mas satisfacción que comprar acciones a un precio inferior al de la dirección; que son quienes se supone conocen mejor el negocio y además está en juego su dinero, lo que entiendo les hará más diligentes. Aunque ojo, también se equivocan. 

      Por otro lado SAN a estos precios, cayendo un 20%... Sí el Reino Unido presenta el 23% del negocio, no entiendo que espera el mercado...¿que ya no haya nada de negocio en UK?,entiendo que caiga, pero el mercado ha descontado en un solo día casi el mismo porcentaje. No veo un precio chollo en el SAN y no creo para nada en el negocio bancario y en ese sector, pero sí me empieza a parecer interesante la cotización para tomar algunas posiciones. 

     Con esos precios, me animé a comprar 800 acciones de SAN a un precio de 3,40€, en total 2.729€; una lástima no haber llegado a tiempo al precio de 3,20€, me dominó el ruido de mercado. También me hubiera gustado comprar Mapfre a 1,7xx, rebajando mi precio medio pero no pudo ser, cuando quise reaccionar ya era tarde.

     Estoy pendiente de desprenderme de SYN, finalmente me respondieron desde el broker, donde las tengo compradas (ING), por escrito mediante un mail, el siguiente literal;

Estimado  Sr  xxxx:

Le informamos que, según nos indica nuestra gestora Renta 4, la opa sobre la compañía Syngenta no tiene retención.

Quedamos a su disposición para cualquier consulta adicional en el 91 206 66 99.

Reciba un cordial saludo,

ING DIRECT.

     Mi principal temor es que el broker ING retenga el 15% de la operación. Con esa confirmación por escrito, de la que tendré que fiarme, he dado mandato de acudir a la OPA, cuyo plazo expira el 12 de Julio (aunque habría que avisar antes). En este caso se trató de una 'apuesta' donde aparentemente había más a ganar que a perder, pero en este caso de momento no está resultando.

      Este domingo tenemos elecciones; como ignoro el resultado, ni como se lo tomará el mercado, voy a seguir esperando acontecimientos, pues la liquidez es limitada, y con cada compra se va reduciendo. No se puede saber cuándo surgirán las oportunidades, pero según mis porcentajes destinados a cada tipo de activo, el porcentaje en Renta Variable ya va estando demasiado elevado, así que, o baja la bolsa, lo que reduce el peso de mi % en RV y me habilita a comprar más...o tendré que esperar.

Un saludo.

Estado de cartera (Junio).

   Ha sido llegar Junio y cumplirse el dicho 'Sell in May and go away" (vende en Mayo y márchate). Aunque ya se advirtió hace unas entradas que esto podría pasar (http://divideando.blogspot.com.es/2016/05/estado-de-cartera-mayo.html ), personalmente me siento ignorante de los mercados, por tanto seguiré haciendo mis compras temporales pase lo que pase, lo que digan las encuestas o quien gobierne. Y si se desploman las bolsas perfecto, pues se podrá comprar más por menos; si finalmente no pasa nada y suben las bolsas, genial, mi cartera subirá también, y si se mantiene lateral y ni sube ni baja, seguiré cobrando los dividendos.

El estado de mi cartera el 11 de Junio es el siguiente;

     A pesar del 'palo' sufrido estos últimos días, mi cartera en global presenta un -1,9% (excluyendo dividendos), frente al -2,39% que presentaba el 1 de Enero de este año. Así que ha subido un 0,49% desde esa fecha, frente a la caída del -10,39% que lleva el Ibex en este año. Siempre incluyo las comisiones en los precios de compra y de venta, por tanto es el rendimiento neto. La rentabilidad por dividendo del total de la cartera a punto de terminar el primer semestre se sitúa en 1,58%, por lo que espero una rentabilidad aproximada anual del 3% vía dividendos. No es mucho, pero comparado con depósitos, bonos y letras del estado y otros productos, es más del triple y positiva, pues la inflación de momento apenas asoma.

     La solidez de mi cartera la está aportando el mercado americano, que es de lejos el que mejor comportamiento está teniendo en lo que va de año (+2,54% el DJ), y eso a pesar de todos los analistas y el consenso del mercado que llevan meses, si no años, hablando de una 'rotación de capitales del mercado USA al Europeo'. 

    Prefiero asumir mi ignorancia, no hacer mucho caso y confiarlo todo al tiempo, al sentido común, la prudencia, y las compras temporales. También es muy importante no descuidar las comisiones, en mi caso opero con dos brokers: Ing direct y Clicktrade, que tienen comisiones de custodia cero. En el caso de Ing Direct, está sujeto a la realización de una compra semestral, condición que cumplo sin ningún problema. También tienen unas comisiones de compra y venta que sin ser las mejores, están bastante ajustadas. Tampoco cobran por eventos como primas de emisión, OPA, etc. Lo importante no es el broker, sino limitar al mínimo los gastos asociados a nuestra operativa en bolsa. Ahorrando, invirtiendo, buscando gastos mínimos, teniendo prudencia, con sentido común, ahorrando costes y buena fiscalidad y a largo plazo podremos obtener frutos.

    En el caso de la OPA de Syngenta ha habido un tema que no me ha gustado nada; y es que según se ha publicado en diversos foros y blogs, el broker ING podría quedarse con el 15% del precio total de la venta. Da igual si es por impuestos del gobierno USA (como me han dicho en Ing), o el motivo que sea; el caso es que se vería mermada la rentabilidad de la operación en un -15%, que además sería fiscalmente irrecuperable, y eso es cambiar las reglas del juego. 

     Me puse en contacto con ING y aunque me dijeron que me darían respuesta en tres días hábiles, el plazo caducó el martes pasado sin noticias y me temo que no las tendré. Así que mientras espero una respuesta, estaré pendiente de la cotización de Syngenta. El día 12 de Julio es la fecha dada por Chemchina para acudir a la OPA, el plazo se está acabando, así que este lunes cancelaré el mandato para acudir a la OPA, no veo muy inteligente regalar un 15% de nuestro dinero. Voy a esperar acontecimientos y ver si me responden. Si llegase a mi precio de compra o lo superase antes del 12 de Julio, no tendría ningún problema en venderlas antes de esa fecha. Es posible incluso que tenga que plantearme quedármelas.

Un saludo.

BME.

      Esta semana estaba revisando BME, y precisamente ha caído un -8,43% semanal. Es una empresa que he tenido de forma intermitente y a distintos precios, precisamente en Enero de 2015 vendí 470 títulos a 33,90€ y seguidamente compré sólo 355 títulos a un precio de 34,15€ que es el que llevo ahora mismo (reduciendo en -115 acciones), así afloraba plusvalías para compensar con otras pérdidas en otros valores, para no perder la compensación fiscal,  y de paso reducía el peso de mi cartera en el valor. Creo que me quedé corto y debía haber reducido aún más la exposición. 

   Pienso que BME es mas parecido a un depósito, que a un negocio creciente en el tiempo. En la siguiente tabla vienen todos los dividendos desde que empezó a cotizar allá por el año 2007 a un precio de 31€ (actualmente cotiza a 26,30€).

   Pagó unos fuertes dividendos en 2008 y 2009, que luego tuvo que recortar en 2010 a menos de la mitad, en 2013-2014 los volvió a recortar ligeramente, y con el payout que tiene, casi cercano al 100%, como sigan bajando los márgenes y los volúmenes de contratación en bolsa, puede que acaben recortando otra vez. Lo que hace una trayectoria irregular y errática, y que no deja margen a mejoras en el negocio, puesto que no invierten nada en él. Cuando va bien, se paga más, cuando no va tan bien, se recorta, y así ciclícamente. No es precisamente el tipo de empresa que busco para el largo plazo, por tanto en el próximo ciclo alto, es muy posible que vuelva a reducir cuando supere los 35€.

    Ahora dos gráficas, una sin incluir dividendos, de google finance, y la segunda de prorealtime que tiene en cuenta los dividendos cobrados;

   En la segunda gráfica podemos ver que la acción sigue bajista desde la figura de martillo invertido, pues esta cortada por el MACD a la baja, tiene un suelo en 23,60, perderlo al cierre abriría la puerta a mayores bajadas,

   De los gráficos y los dividendos, extraigo otra conclusión adicional; no quiero un depósito que pague mucho, pero haga que también pague mucho en impuestos; siendo el 20% significa que uno de cada cinco euros que reparte la empresa no va a mi bolsillo, sino al de hacienda, que no arriesga NADA. Por contra, al repartir todo el beneficio, la cotización de la empresa no despega ni despegará nunca por encima de ciertas bandas de precio por arriba y por abajo. Lo cual no es nada beneficioso. Lo mejor sería una empresa con dividendos crecientes en el tiempo, fruto de la mejora e incremento de su negocio, sostenible en el tiempo, y como consecuencia de lo anterior, que suba su cotización, y con ello las plusvalías latentes, que son dinero que no ha salido de nuestro bolsillo, por tanto sigue trabajando para nosotros, y ademas elegimos cuando pagarlo (a la venta).

Un saludo.

Dividendos cobrados (Mayo).

  Se va Mayo y el acumulado de pagos de este mes son 730,6€, he cobrado los siguientes dividendos;

       Que hacen un acumulado anual en dividendos de 2.213€, y representa el 1,54% sobre el total invertido, en los primeros cinco meses; de seguir así es muy probable que termine en una rentabilidad superior a 3% anual, quizás del 4%.

         Cuando cobro en acciones, que suele ser casi siempre que me dan esa opción (por el tema de la fiscalidad), no lo considero un dividendo, pues no es tal. Por eso no incluyo dividendos, como por ejemplo el pagado el día 19 de Mayo por Teléfonica, que aunque fué en efectivo al estar en un broker un poco especial, automáticamente me recompró acciones por el mismo importe cobrado. En los casos de Iberdrola, Repsol, etc que suelen tener una parte de sus pagos, si no todos, en script, suelo coger los papelitos. 

       La rentabilidad de mi cartera (sin incluir dividendos), está ya en positivo, aunque muy ligeramente (+0,44%). Una cartera que arrojaba el 1 de Enero el -2,39%, lo que significa que estoy a medio camino entre la rentabilidad del Down (+2,49% en el año) y la del Ibex (-4,58%). Es lo que tiene tener ambas patas y una cartera repartida casi al 50% entre ambos mercados. 

     Hablaban de una gran rotación de activos del mercado Americano al Europeo, pero lo cierto es que no se termina de ver, creo que en el fondo se olvidan la gepolítica y la historia; las ex-potencias al final van languideciendo con el pasar de los años, como le pasó a los Griegos, los Romanos, los Españoles.. y lo fué Europa hasta el siglo XX. Puede que China sea la potencia, pasaron miles de años desde que lo fué, pero de momento son sólo aspirantes, y son los Americanos quienes ostentan el título de primera potencia, y quienes dictan el devenir de los mercados: si Wall street estornuda, en Europa también lo haremos. 

       Así pienso. Por tanto en cierta manera reparto riesgos, aunque mis rentabilidades sean más moderadas y hago funcionar el interés compuesto, metiendo poco a poco las pequeñas cantidades que voy ahorrando en la cartera de activos y haciéndola mas grande, esperando que algún día tenga el tamaño suficiente para que vaya rodando por si misma sin necesidad de más ayuda. De momento eso no va a pasar a corto y medio plazo, por tanto hay que seguir pendientes y vigilantes del mercado, ahorrando y guardando para cuando llegue el momento de ir comprando. Es posible que en verano se den las oportunidades que esperamos, en cualquier caso la prisa es mala consejera. No hay que olvidar que siempre hay oportunidades. 

       Esta semana el Banco Popular ha sufrido bastante, y desde sus máximos lleva un 90% de caída. Eso debe ser un aviso a navegantes, ya que poner todos los huevos en la misma cesta puede estar bien cuando las cosas marchan de fábula, pero es muy probable que al final sólo consigamos estrellarnos con todos los huevos. Si metemos todo el dinero, no lo recuperemos NUNCA.

        Cuidado con las empresas; repartir los riesgos, en sectores, en negocios, en áreas geográficas, en el tiempo, y siempre vigilando en lo posible la evolución de los resultados. El que invirtiese en empresas de alpargatas cuando las zapatillas y deportivas empezaban a salir al mercado, debe ser lo suficientemente avispado de ver que, o la empresa muda de negocio y se pasa al nuevo mercado, o muere con la alpargata. El Popular tuvo su momento, pero el que piense que la burbuja del ladrillo va a volver a los tiempos de 2007... igual no está siendo muy sincero consigo mismo. El Popular tenía mucho ladrillo y sólo presencia en España. 

       Pienso también que el sector petrolero y de combustibles fósiles aún tiene mucho que decir, pero en la medida que surja una alternativa real debemos estar vigilantes para ir deshaciendo posiciones. Aún no veo una alternativa real a los aviones, y el transporte por carretera ni siquiera para la generación eléctrica, pues como bien dijo Brufau en la última junta de accionistas de Repsol, un país como Alemania trata de ser verde, pero donde el 42% de la electricidad se produce con carbón, así que el coche eléctrico en definitiva sigue siendo movido en parte por los combustibles fósiles.

Un saludo.

Estado de cartera (Mayo).

       Seguimos en un mercado lateral, de cara al verano se van acercando eventos como el Brexit, Grecia, Elecciones en España, etc. La época de verano y los registros históricos muestran que suele ser una tendencia hacia abajo a partir de Junio, pero lo que haga por lo general no significa que lo haga siempre. Personalmente no tengo ni idea, así que seguiré siendo cauto pues ya tengo mi cartera completa para este primer semestre, a no ser que viese unos precios irresistibles en alguna acción debido a caídas.

      Durante este mes cobré el primer dividendo ya recortado de Potash, ha pasado de 43,41 € brutos trimestrales por 128 acciones a 27,89€ (aproximadamente un 35%), tal y como anunciaron el 28 de Enero;

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-28/potash-cuts-dividend-as-earnings-drop-on-lower-fertilizer-prices

      Han sido varias las empresas que han recortado el dividendo este año, y no me extrañaría que hubiese más a lo largo de este año. Los motivos siempre los mismos; caída de beneficios o directamente pérdidas. Es por eso que siempre debemos ser exigentes en el precio de compra y siempre elegir bien nuestro 'compañero de viaje'. Ya de entrada un dividendo muy elevado debe ponernos en aviso que algo pasa.

      Cuando compré Potash allá en Noviembre de 2013, venía de gozar de una situación de oligopolio y se hablaba de su moat mantenido durante muchos lustros, un sector como los fertilizantes donde siempre habría más y más demanda debido al aumento de población etc. Ya venía bastante castigada su cotización por la rotura del cártel (http://www.wsj.com/articles/how-the-belarusian-potash-company-re-gained-its-footing-1450098821), Pero el tiempo ha acabado demostrando que los moats también se pierden, y cuando lo hacen es difícil calcular su impacto en la cotización, por mucho viento de cola que traigan esas compañías, suele ser malo. Y Potash como ejemplo (cotización,https://www.google.com/finance?=NYSE%3APOT&ei=GMU2V9mDEZSAUKbpjaAB). Casi tres años después la tengo en un -42%, y una rentabilidad vía dividendos sobre mi precio de compra del 2,7% TAE (calculado ya con el dividendo recortado).

El estado actual de mi cartera es el siguiente;

       Ha habido cambios este mes; en TEF he incluido unas acciones que tenía a precios mas altos, lo cual ha subido el precio medio y bajado la rentabilidad. Microsoft presentó unos resultados que no gustaron nada y se ha llevado por delante el 10% de su capitalización. Ahora, como las tres mejores están MCD, Reynolds, y General Mills, las tres del sector consumo que es un sector que esta muy fuerte. En la parte de mayores pérdidas están los sospechosos habituales, ARLP, BHP y Potash, las tres del sector energía o materiales básicos, que no remonta cabeza desde hace mucho tiempo,y parece que va a seguir así por mucho tiempo (quizás de forma permanente)

       Desde la última revisión mi cartera ha bajado un -1%, debido a Syngenta y BBVA (-15% en un mes), En Syngenta ya di el viernes mandato al broker para acudir a la OPA.

Un saludo.